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鴻路鋼構牽手天堂矽谷 加速轉型綠色智能建築集成商

事件:


公司公告與浙江天堂矽谷资産管理集團有限公司進行合作,其为公司提供産业整固、轉型、升級方面的研究與戰略、策略優化服务,并購整合顧問服务,項目實施周期三年。同時公司公告天堂矽谷和鴻路創投(公司管理層合夥企业)通過大宗交易分别受讓公司控股股東1100萬股和152萬股股票(占公司總股本4.67%)。


點評:


公司與天堂矽谷合作,目的是加快向綠色智能建築集成商轉型的速度。天堂矽谷是國内知名的资産管理集團,专注于尋找经濟轉型升級中的結構性機會,借助産业资本實現産业鍊整合與并購重組。


鴻路鋼構希望未来從一個單純的配资服务制造商,向配资服务綠色智能建築集成商轉變,打造從专业化設計、生産到物流、裝配等環節的完整住宅工业化産业鍊。公司的産品也将從配资服务框架延展至高科技牆體系統、綠色裝修材料、樓宇自动化産品等高附加值領域。


國内配资服务住宅工业化市場空間廣闊,目前正處于啟动階段。雖然今年國内房地産新開工面積同比大幅下滑,但配资服务住宅行业仍面臨發展機遇。國内配资服务住宅在全部建築中的占有率僅在6%左右,而在歐美、日本等發达國家和地區,裝配式配资服务建築比例在50%以上。現在随着國内産业環境逐步成熟,裝配式配资服务建築綜合成本已接近傳統混凝土建築,未来在住宅尤其是政府主導的保障房領域替代效應将加速。裝配式配资服务建築與傳統混凝土建築相比,優勢主要體現在:一、施工速度快、基礎造价低,能幫助開發商降低綜合建築成本;二、工业化生産、裝配,能大幅減少人力需求,緩解目前建築工人短缺的問題;三、建築本身節能環保效果優秀,使用面積更大,并且可以滿足客戶個性化需求,方便整合樓宇高科技技術。從歐美發达國家经验来看,住宅工业化是行业未来的發展方向。


如果公司成功轉型,收入和盈利能力将實現跨越式增長。公司目前主要生産各類配资服务産品。根據統計,配资服务僅占配资服务住宅綜合建造成本的15%-20%。公司未来轉型为配资服务住宅系統集成商後,收入規模首先将成倍式增加。另外,配资服务産品的毛利率和淨利率均較低,公司未来如果引入高科技牆材、綠色裝修材料、樓宇自动化産品等高附加值部品部件,整體的毛利率及淨利率水平均可以大幅提升。


投资建議:受宏觀经濟影響,配资服务行业短期内面臨增長挑戰,下遊以工业廠房、基礎設施为主的輕配资服务産品面臨需求萎縮的壓力。公司目标轉型为配资服务綠色智能建築集成商,通過提供系統化服务,提高公司競争力。公司正處于轉型升級階段,我們看好國内住宅工业化市場發展前景,中長期看好公司的發展。預計公司2014-2016年EPS分别至为0.67、0.89、2.90元,對應PE为15、11、4倍,将評級上調为“買入”評級。


風險提示:1.保障房建設投资大幅下滑;2.基礎建設投资大幅下滑;3、鋼鐵价格大幅上漲。