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中企业負債規模全球最高 标普警示房地産和鋼鐵业

标準普爾17日發布報告顯示,截至去年底中國企业借款14.2萬億美元,超過了13.1萬億美元的美國企业,比标普此前預期提前一年成为全球第一。預計未来五年中國企业債市場将占全球三分之一。而标普數據同樣也顯示,中國企业的現金流和杠杆使用情況從2009年就開始惡化,目前在全球企业中表現最差。受訪人士昨日向南都記者分析認为,标普的風險數據與市場很多研究機構的判斷基本一致。即從2009年以来企业加杠杆的空間已经變得越来越小,進一步擴張負債的空間相當有限。


企业杠杆率高企


标普數據顯示,目前中國企业有1/3左右的債务通過影子銀行解決。标普預計目前中國影子銀行的規模在4萬-5萬億美元,这一規模在未来五年還有進一步增長的趨勢。


南都記者亦注意到,社科院金融所此前不久發布的研究報告顯示,中國廣義的影子銀行所涉及的非傳統信貸融资規模大致为27萬億元人民币,約占銀行业资産比例19%,这一數據與标普估算規模相近。


“總量數據沒有比對過,但風險數據这塊與市場很多研究機構的判斷基本是一致的。就是從2009年以来企业加杠杆的空間已经變得越来越小,進一步擴張負債的空間已经相當有限。”深圳某券商策略部門負責人對南都記者說。


上海一位不願具名的券商分析人士則告訴南都記者,負債問題從靜态来看并不可怕,主要是动态中會影響企业的未来現金流和资産負債表。“如果債务杠杆過高,而核心资産的盈利能力下降,就會出現成本超過收益的情況,也就是虧損。如果長期虧損,企业的實際估值就會大幅下降,甚至出現资不抵債的問題。这也是为什麼現在很多上市公司的估值如此之低的原因,因为從長遠来看現在投资这些企业是不合算的。”这位分析人士指出。


風險或許可控


标普報告認为,中國的房地産和鋼鐵业仍特别令人擔憂,土地和房産存量增加導致房地産价格上漲乏力,因此鋼鐵需求下滑。标普預計,鋼鐵行业會出現更多的違約,今年鐵礦石价格持續下跌已经體現了这種風險。


值得注意的是,17日深滬兩大交易所同時對主體評級或債項評級为A A-級以下(含),或債券主體評級为A A級且評級展望为負面,以及發行人最近一個會計年度经審計的淨利潤为負值或者经更正的淨利潤为負值等五種情形的債券實施風險警示。一位不願具名的股份行金融市場部負責人對南都記者稱,这實際上也反映了監管層目前對企业杠杆率實際情況的擔憂。


不過中央财经大学銀行业研究中心主任郭田勇認为,标普所指情況在所有國家经濟周期下行階段可能都會存在,并不能以此来确認整體風險無法控制。


“我們目前的問題在于,整體的影子銀行和各類金融业务形成的債务融资成本比較高,这是中國经濟的一個特色。未来怎樣能夠減少中間環節,優化融资結構,把融资成本降下来,这才是眼下最重要的事。”中央财经大学中國銀行业研究中心主任郭田勇向南都記者表示。